千亿片仔癀,真的要黄?

发布于 2022-9-23

世上真的有神药吗?

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片仔癀大跌,投资者很受伤

一场突如其来的暴跌,让片仔癀成为了焦点。

今天,片仔癀(600436.SH)早盘小幅低开,随后一路走低,截至收盘, 片仔癀跌幅达到7.2%。

作为市值超1500亿的中药大白马,片仔癀的大跌,引发了龙津药业、太安堂、陇神戎发等股票的跟跌。

回看过去不到6个交易日时间,片仔癀的股价已经从300元上方跌至260.85元,跌幅达13%。把时间再拉长一点来看,这个股价已经创下2021年3月以来的新低。

遥想2021年7月,片仔癀的股价一度来到491.88元/股,市值逼近3000亿。 时至今日,相比于最高点,片仔癀的股价已经跌去46%,市值蒸发超过1300亿。

一年多时间,一个青岛啤酒(600600)跌没了。

片仔癀跌跌不休,一众投资者损失惨重。资料显示,截至今年半年报, 有480多只基金合计持股4202万股,期末持股市值近150亿元。

值得一提的是,片仔癀的股东里,除了一众机构,还有一位大牛散—— 王富济。

从2009年开始,王富济全仓买入片仔癀,中间几乎只买不卖,持股市值一度增至120.83亿元,成为片仔癀的第二大股东。凭借着重仓片仔癀,王富济身家暴涨,还因此登上了福布斯全球富豪榜,和任正非、陈天桥等名次并列。

截至目前,王富济持有片仔癀股份2703.75万股,占片仔癀总股本的4.48%,依旧是片仔癀第二大股东。但随着片仔癀的大跌,王富济的财富也缩水了。仅从7月初高点开始计算,王富济三个月不到就损失了27亿元以上。

▲图源东方财富

中药大白马何以至此? 要知道,从近期的消息面来看,片仔癀并无明显利空。前不久公布的半年报,公司营收和归母净利润也都实现了双位数增长。

在一片猜测和分析中,有人甚至把原因甩给了房地产,认为是闽系房地产公司出问题,会影响到岩茶片仔癀等商品的销售,还说这是——

房地产尾部风险的一部分。

这多少有点牵强。其实更本质的问题,还得从片仔癀身上寻找。

2

大跌背后

大跌之前,片仔癀经历了一波大涨。

2019年初到2021年底,片仔癀的股价由84.39元/股上涨到了437.15元/股,涨幅高达418.01%,2021年7月更是飙到了491.88元/股的高点。

如此惊人的涨幅之下,片仔癀的市盈率一度超过160倍。对比当时的“中国第一股”贵州茅台(56倍),足足翻了近3倍!

试想一下, 如果贵州茅台拥有这个市盈率,市值将达到9万亿,差不多能冲进全球市值前五。

说白了,涨太多了。当一家上市企业的估值透支了未来很长时间的利润预期,就很容易迎来一轮“杀估值”。涨多了会下跌,这是资本市场一直以来的规律。

但更深层次的原因,还在片仔癀本身。

从最近的半年报来看,尽管营收和利润都实现了不错的增长,但片仔癀的毛利率在多个区域都出现了明显下滑。综合来看,片仔癀2022年上半年毛利率为47.68%,同比减少2.08个百分点,2019年-2021年毛利率连续3年的上涨趋势被终止。

再从业务构成来看,医药行业仍是片仔癀收入主要来源,占营收比重超90%,产品模式极为单一。

对一个企业来说,过度依赖单一产品的风险不言而喻。尽管片仔癀也在尝试多元化,但按照目前的情况来看,依旧路途遥远。

最后来看用户。什么人在买片仔癀?几百块一粒的清热消炎药片,普通老百姓可消费不起。同样的药效,有一大把平价药可以选择。

简单分析下不难发现,买片仔癀的人,主要是这样几种——

1、把片仔癀当保健品和家常药的有钱人。

2、相信片仔癀能续命的重病患者。

3、炒作片仔癀价格的黄牛和资本力量。

这其中,炒作资本发挥了巨大的作用。但与此同时,这个群体也是极不稳定的,他们是一群追风者,哪里有利可图就往哪里去,来得快去得也快。

你想想,当追风的资本散去,这里边会剩下多少泡沫呢?

3

中药卖成了奢侈品

1600元。

这是去年中,网络平台上片仔癀的价格。 后面的单位,不是一箱,也不是一罐,而是一粒。

这是什么概念?1粒3克,平均每克533块钱,而彼时黄金价格不到400块/克,也就是说,网络平台上的片仔癀,比黄金还贵一大截。

当然,这并不是这款药的常态。从官方价格来看,现在的片仔癀一粒的价格是590块。去年片仔癀一度被黄牛抢到缺货,才导致了价格暴涨。

几百上千块的药,被人当白菜一样疯抢。不知道的还以为是进入了奢侈品的限购专区。

片仔癀为什么这么贵?要回答这个问题,得回溯到它的起点。乍一听片仔癀的故事,更像是一个民间传奇——

一个出逃的明代御医,携带宫廷秘方,跋山涉水落定福建漳州。这个秘方能解众生疾苦,凡是红、肿、热、毒、痛者,只需吞服一片,立刻见效。

不仅如此,1972年中日建交的时候,片仔癀曾作为国礼之一,赠予日本首相田中角荣,搞得当时日本人对片仔癀趋之若鹜,甚至还成立了片仔癀研究会。

而更让片仔癀增添神秘色彩的,是入选国家保密配方名单,在这份名单里,获“国家绝密级别”的只有两味药——

云南白药和漳州片仔癀。

据说,全世界只有福建漳州片仔癀公司能生产片仔癀,全世界只有3个人知道片仔癀的处方和工艺。

这种充满了神秘气息的药品,很快就被国人推上了神坛,成为“神药”。

久而久之,在许多大爷大妈的认知里,从解酒护肝、养生保健到口疮痔疮、阳痿肾虚,片仔癀无所不能。甚至还出现了很多近乎荒诞的传言——

食道癌患者服用片仔癀延寿5年,肝癌扩散服用片仔癀减少痛苦,老华侨服用片仔癀治癌……

在这种疯狂的“造神”潮下,片仔癀的价格一路飙升。从2005年3月以来,片仔癀就调价16次,一直涨到现在的天价。

那么,片仔癀的药效真的有这么“神”吗?

在漳州方言里,“癀”是一切炎症的统称,片仔癀的字面意思就是“一片就能消退热毒肿痛”。

根据医学临床验证,片仔癀对无名肿毒、跌打损伤、烫烧伤、消炎止痛等确实有独特功效,但对于癌症这些疾病,至今没有得到权威报告和参数指标的证实。

更重要的是,在国际金融报的调查中,浙江某三甲医院的肝胆胰外科医生明确表示——

片仔癀在临床治疗中几乎不被使用。

综合来看,片仔癀这款“消炎药”,之所以能不断涨价,除了麝香等原材料的价格上涨,秘密在于三点——

宣传药材稀缺的概念,营造投资增值的现象,黄牛的不断做局。

直白点说,片仔癀早已脱离普通的药品范畴,和茅台一样,成为了一种金融产品。

4

尾声

资本市场从来不缺“神药”。

当年的东阿阿胶,凭着养颜补血、千年滋补的噱头,东阿的阿胶块曾在17年内暴涨75倍。

2019年,东阿阿胶的红标阿胶出厂价已经接近1800元,零售价格达到2200元/500g。要知道,同时期的53°飞天茅台,市场指导价也才1499元。

20年间,飞天茅台上涨了10倍,而红标阿胶上涨了55倍。不仅茅台会飞天,驴皮更会飞天。

同样得益于营销造势和不断提价,东阿阿胶的股价扶摇直上,一直从32元涨到2017年的715元(后复权),实现了10年20倍的成长。

▲图源东方财富

但超级大白马风光的背后,隐忧从未离开。价格贵、产品单一、水煮驴皮……

直到2019年公告中,东阿阿胶净亏损4.44亿元,总营收仅29.59亿元,较2018年骤降59.68%,飞天的驴皮彻底跌落凡尘。如今的股价已经跌得不忍直视。

花朵财经曾做过一篇报道,很多医生对各路“神药”的态度出奇一致——

深恶痛绝。

在他们看来,一味地宣扬神药能治疗疑难杂症,尤其是各种绝症——

等同于间接地害命。

指望着吃点“神药”“仙丹”就能把癌症治好,不亚于天方夜谭。但我知道,这样的“神药”永远不会消失,因为——

人性不会变,金钱永不眠。

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